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视觉中国文
最话FunTalk，作者
任雪芸，编辑
王芳洁
你可能没有发现，腾讯正在缩小它的资产负债表。
根据腾讯历年报表，这家公司的资产负债表峰值出现在01年末，达到了1.61万亿元，但在过去的两个季度里，腾讯的总资产出现了连续的回落，分别为0年3月的1.49万亿元，和0年6月末的1.46万亿元。目前，腾讯的资产规模已经接近于01年3月末。
相关缩表行为首先表现在缩减投资规模上。要知道，腾讯曾经利用投资再造了一个“腾讯”，也给过外界“腾讯其实是一家投资公司”的体感。而这种体感并非没有数据作支撑。01年6月末，腾讯持有的上市公司权益的公允价值达到了1.45万亿元，几乎可以与这家公司的总资产相当了。（针对联营上市公司的权益，腾讯以损益法入账）
然而，自01年下半年开始，腾讯陆续减持了一些上市公司的股权，其中最为轰动的是当年末针对京东股权的大笔减持，相关持股比例直接从17%降至.3%。
由此，在腾讯生态圈中，围绕中心最紧密的一环出现了裂口。于是，有关基于“防止资本无序扩张”的压力，腾讯主动缩减投资规模的声浪一直伴随着这家公司，并在8月16日这一天达到了另一个高潮。
这一天，一则关于“腾讯或将出清美团股票”的消息传出，一时间美团港股的跌幅持续扩大，市值蒸发超千亿港元。腾讯系个股也纷纷走低，同时拖累了港股市场三大指数高开低走。
这个消息最初来自于路透社的一则报道，报道称：拥有美团17%股份的腾讯近几个月来一直在接洽财务顾问，计划出售所持有的美团总值40亿美元的全部或大部分股票，如果市场条件合适，腾讯有望在今年内开始出售。
针对上述消息，腾讯予以了否认，表示目前没有计划出售美团股票，但没有赢得了所有人的确信。例如，有投资机构认为，这句话里暗藏玄机，因为腾讯很有可能不在计划出售美团股票，而是打算仍采取减持京东时的派息方式。
而派息的结果之一正是缩表。随着相关计划完成，相关标的资产将彻底从腾讯的资产负债表里湮灭。
实际上，除了减持上市公司股权之外，还有几个明显的指征，指向腾讯至少在现阶段，没有续写规模故事的欲望，包括今年上半年，腾讯大幅减少了对外投资，持续关停并转非核心业务，以及裁员。
这当然和反对“资本无序扩张”的监管倾向有关，但同样来源于这家公司基于市场判断的战略迁移。如果我们将视角拉宽一点，会发现在每一个时代的转换下，都有公司作出过类似的选择。
例如万科，几年前，这家中国最头部，健康度也最高的房地产巨头，就已经作出了行业代际变化的判断。那时，郁亮认为中国房地产业已从黄金时代变成了白银时代，而万科要做的就是聚焦主航道，巩固提升基本盘。去年，郁亮又发出了新的信号，他认为地产业已进入了黑铁时代，对于身处其中的企业来说，缩表出清将是一场生死战。
当然，互联网行业与房地产业的逻辑有很大不同，今天腾讯需要解决的问题，也远不如万科的严峻。但有一点是非常类似的，那就是这两家公司原本的主航道业务都已经触及了天花板，要继续谋求增长的故事已经难上加难。
而所谓的腾讯生态圈，它成型于消费互联网的黄金年代，是一种具有时间性的攻防同盟。今天，若是腾讯非要顶着监管压力，继续维持这个同盟，想来也大可不必。
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表面上看，似乎截至01年末，腾讯都在冲规模，但其实该公司的缩表时间要更早。这是因为，01年1月3日，腾讯宣布将所持有的约4.6亿股京东股份作为中期股息派发给腾讯股东。及至年末，这笔股息还没有发放出去，因此也就从资产负债表里的权益类资产，变成了“持有待分配资产”，并在流动负债表里同时体现。
而随着上述股息被派发出去后，4.6亿京东股份所对应的亿元资产，彻底的从腾讯的资产负债表里消失了。这也直接导致了腾讯的资产负债表在今年一季度末出现了大幅缩减。
值得注意的是，根据腾讯的特别派息方案，每持有1股腾讯股票，将获派发1股京东A类股，总共送4.57亿股京东普通股。也就是说，在这次派息中，持有腾讯股票越多，收获也越大。
于是，我们看到了这一幕，腾讯大股东南非报业集团收到派发的京东股份后，于0年6月4日出售了1.亿多股京东股份，约占京东股本的4%，所得约36.7亿美元。
相信这笔资金能够在相当程度上，缓解南非报业集团的资金压力。过去一段时间里，这家公司身负巨大资金压力，也因此在去年4月和今年6月对腾讯进行了大规模减持。这也造成了腾讯的股价承压，腾讯公司不得不持续在市场中采取回购措施。仅今年上半年，腾讯就回购股票的开支就达到了73亿港元。
这正是现阶段，腾讯减持被投企业的重要意义，既为自己，也为股东。当然，帮股东解决了资金问题，也会在一定程度上，为自己解决掉一些麻烦。
在17号晚的投资者电话会上，腾讯管理层表示，在我们认为股价及投资组合被严重低估的情况下，我们非常专注于向股东返还回报。从投资的角度来看，我们的重点是回购我们自己的股票，这可能会在未来一段时间内保持现状。关于为持续的回购和分红提供资金，腾讯有一个投资组合的市场价值在6月末达到亿美元，腾讯愿意逐渐坚持以更有效的将资本返还给股东；还有账面价值超过亿美元的非上市投资组合接近，腾讯在寻找机会，以分配股息和回购的形式从该私人投资组合中返还资本。
至于京东，尽管腾讯已经从这家公司中退出了大部分股份，但双方的合作并没有因此停止，毕竟是多年的老搭档了。
6月9日，京东公告与腾讯续签了为期3年的战略合作协议，腾讯将继续在其