来源：新浪财经
作者：中国外汇投资研究院金融分析师姜伟男
近日摩根士丹利表示，其看好巴西雷亚尔、墨西哥比索和哥伦比亚比索，并已建立了南非兰特和俄罗斯卢布的多头仓位。在主权信贷方面，该行表示已增加了对南非、巴西、埃及、加纳、乌克兰和墨西哥国家石油公司的敞口。除了近期政治风险减少之外，摩根士丹利分析师表示，对于新兴市场来说，现在是一年中季节性强劲的一段时间，这意味着是时候“全面押注新兴市场了。”摩根史丹利作为全球知名投行，此番言论对部分新兴市场国家前景乐观预期值得推敲与讨论。
新兴市场季节性强劲指的是什么，是否与摩根士丹利多提到的部分新兴市场国家产业有关。年疫情环境特殊，全球经济萎缩较为严重。新兴市场的特点是经济规模小、政策空间充分、经济增速快。从这一角度来看，新兴市场经济在后疫情时期，经济恢复状况明显快于发达国家，这也使得其在一段时间内具有良好的投资潜力。发达国家经济稳定性是新兴市场不能同语的，尤其近期美国股市下跌，债券收益率上升，美元持续走弱，这预示着短期美元资产吸引力不足。美股作为全球股市的领先指标，其带动欧洲、亚太股市起伏明显。从这两者对比来看，新兴经济体风险与收益并存，但不能直接吸引资金流出发达国家转向新兴市场国家，因此投行热钱短期逐利或为根本目的。
观察上述新兴市场国家，按地区分处于拉美、非洲、东欧国家，且均以资源出口为主。其中，俄罗斯、墨西哥代表商品为石油，巴西、乌克兰代表商品为农作物，其它以矿产为主。摩根士丹利特别表示增加部分国家石油公司敞口，说明其并非仅仅看重短期新兴市场国家的投资潜力。毕竟年国际石油价格是特殊的，甚至4月美国WTI原油期货出现过匪夷所思的负价格，石油价格仍处于历史性偏低位置，未来随着全球经济、工业恢复，石油需求或将回暖，油价上涨将带动主要产油国货币的反弹。另一方面，由国际黄金价格上涨引领有色金属板块大快速反弹，矿石（铁）、农作物（油脂油料）价格也在持续上涨周期之中。因此，摩根士丹利选择上述新兴市场国家或是在开放程度高，矿产、石油、农作物资源丰富，这体现出此轮投资看重的是部分产业而非国家前景需谨慎。
我国作为新兴市场代表，但摩根士丹利上述言论并未提及，是否说明未来游资有转场风险。摩根士丹利作为投行，对冲套利是根本诉求。从年新兴市场货币汇率的波动状况来看，升贬分化较为严重。如俄罗斯卢布波动节奏紧跟石油价格，巴西雷亚尔、南非兰特、墨西哥比索等长周期趋势偏贬值，短期升值仅是技术性修正以及热钱流动。新兴市场国家货币乃至资产价格被外资轮番炒作一直是特点。自年以来，土耳其里拉、阿根廷比索、巴西雷亚尔、印度卢比等均呈现出较为快速的贬值趋势，且阶段性、时间性层层相接。本轮